Εταιρική διακυβέρνηση και αμοιβές διευθύνοντα συμβούλου.

Abstract

Σκοπός της παρούσας εργασίας είναι να εξετάσει του παράγοντες από τους οποίους εξαρτάται η αμοιβή του Διευθύνοντα Συμβούλου (CEO) και ιδιαίτερα να προσδιορίσει το πώς αυτή επηρεάζεται από το μέγεθος της εταιρίας και την εταιρική απόδοση. Τα δεδομένα για τη παρούσα μελέτη αντλήθηκαν από τη βάση δεδομένων της Thomson One. Το δείγμα αποτελείται από 149 Ευρωπαϊκές εταιρίες, για τους κλάδους παραγωγής λογισμικού και κατασκευής ηλεκτρονικών και υπολογιστικών συστημάτων (Hardware & Software Η/Υ) και αφορά την περίοδο 2009-2013. Η μεθοδολογική προσέγγιση που ακολουθήσαμε για την εκτίμηση των δεδομένων είναι η ανάλυση πάνελ με τη χρήση του εκτιμητή εφικτών γενικευμένων ελάχιστων τετραγώνων (FGLS). Για την ανάλυση των υποδειγμάτων χρησιμοποιήσαμε ως εξαρτημένη μεταβλητή την αμοιβή του Διευθύνοντα Συμβούλου και ως ανεξάρτητες τις πωλήσεις, τον αριθμό των εργαζομένων, τη χρηματιστηριακή απόδοση προς τους μετόχους, την απόδοση του ενεργητικού, το δείκτη δανειακής επιβάρυνσης και τη κεφαλαιοποίηση της εταιρίας. Η μελέτη αποκαλύπτει ότι οι πωλήσεις και η κεφαλαιοποίηση της εταιρίας εμφανίζονται να επηρεάζουν σημαντικά την αμοιβή του Διευθύνοντα Συμβούλου. Επιβεβαιώνεται έτσι η θετική επίδραση του μεγέθους της εταιρίας στις αμοιβές του Διευθύνοντα Συμβούλου, σε συμφωνία με την υπάρχουσα βιβλιογραφία. Επίσης η θητεία του Διευθύνοντα Συμβούλου βρέθηκε να επηρεάζει θετικά την αμοιβή του. Αντίθετα η απόδοση του ενεργητικού, η χρηματιστηριακή απόδοση προς τους μετόχους και ο δείκτης δανειακής επιβάρυνσης εμφανίζονται να έχουν αρνητική επίδραση στην αμοιβή του Διευθύνοντα Συμβούλου. Η μεγαλύτερη δυσκολία που αντιμετωπίσαμε ήταν η έλλειψη στοιχείων για τις αμοιβές του Διευθύνοντα Συμβούλου καθώς και δεδομένων για τα προσωπικά του χαρακτηριστικά ,το οποίο αποτέλεσε περιοριστικό παράγοντα για την επιλογή του δείγματος. Το μέγεθος του δείγματος εταιριών από το κλάδο υψηλής τεχνολογίας που χρησιμοποιήσαμε, σε συνδυασμό με τα πρόσφατα χρονικά δεδομένα καθιστούν την παρούσα διπλωματική εργασία άκρως επίκαιρη και μοναδική.

This paper aims to examine the factors on which the Chief Executive Officer’s (CEO) compensation depends and especially to define how it is affected by the size and performance of the firm. The data for this paper were obtained from THOMSON ONE database. The sample consists of 149 European firms in the industries of software and manufacturing of electronic and computer systems, with reference to the period 2009-2013. The methodological approach for the data estimation is panel data analysis using the Feasible Generalized Least Squares estimator. In order to analyze the models, CEO’s compensation was used as a dependent variable and sales, number of shareholders, total return to shareholders, return on asset, leverage and firm’s market value were used as independent variables. The study reveals that sales and firm’s market value appear to have a significant impact on CEO’s compensation. Thus, it is confirmed that the firm’s size has a positive effect on CEO’s compensation, in agreement with existing literature. Also, tenure as CEO was found to positively affect the compensation. Instead, the return on assets, total return to shareholders and leverage appear to have a negative effect on CEO’s compensation. The greatest difficulty faced was the lack of data on CEO’s compensation as well as data on personal characteristics, which was the limiting factor for defining the sample. The used sample size of companies from the high-tech industry, combined with the recent time data, make this paper significantly timely and unique.