Η συμβολή των συγχωνεύσεων και εξαγορών στην ανάπτυξη των επιχειρήσεων.

Abstract

Σκοπός της παρούσας εργασίας είναι να ερευνήσει εμπειρικά τις επιδράσεις των Εξαγορών και Συγχωνεύσεων (Ε&Σ) στην ανάπτυξη των επιχειρήσεων. Συγκεκριμένα εξετάζεται κατά πόσο οι Ε&Σ επηρεάζουν το μέγεθος των επιχειρήσεων, οι οποίες ενεπλάκησαν σε Ε&Σ στην Ελλάδα. Για το σκοπό αυτό χρησιμοποιήσαμε οικονομικά στοιχεία των επιχειρήσεων κατά την περίοδο 2003 έως 2012. Τα στοιχεία συλλέχθηκαν από τη βάση δεδομένων Thomson One της Thomson Reuters και αφορούν σε 135 ελληνικές επιχειρήσεις (1029 παρατηρήσεις) εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Με τον τρόπο αυτό, δημιουργήσαμε ένα σύνολο δεδομένων με τη μορφή panel, το οποίο εκτιμήθηκε με την Μέθοδο Εφικτών Γενικευμένων Τετραγώνων (FGLS) και με τον Δυναμικό εκτιμητή Least – Squares Dummy Variable Regression Model – LSDV για μη ισορροπημένα δεδομένα με την μορφή panel. Τα αποτελέσματα της παρούσας ερευνάς δείχνουν ότι οι περισσότερες εταιρίες, για δυο χρόνια μετά την Ε&Σ, παρουσίασαν αύξηση των πωλήσεων. Ωστόσο, οι επιπτώσεις των Ε&Σ στην ανάπτυξη των πωλήσεων σταμάτησαν να παρατηρούνται κατά τη διάρκεια ή μετά το τρίτο έτος. Κατά συνέπεια, οι Ε&Σ δεν αποτελούν μια αποτελεσματική μέθοδο για την επίτευξη συνεχούς και μακροπρόθεσμης ανάπτυξης από τις επιχειρήσεις του ελληνικού χρηματιστηρίου. Επίσης διαπιστώθηκε ότι οι επιχειρήσεις προτιμούν την εσωτερική χρηματοδότηση, παρά την άντληση κεφαλαίων από εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης.

The purpose of this study is to investigate empirically the effects of Mergers and Acquisitions (M&As) on firms’ growth. In particular, this research examines whether M&As affect the size of the firms which have taken part in M&As activity in Greece. Design/methodology/approach: Using financial data from 2003-2012, this study examined the post – M&As firm growth. The data was collected from the Thomson One database (Thomson Reuters) and related to 135 Greek listed companies (1029 observations) at the Athens Stock Exchange, which were engaged in M&A transaction during this period. Therefore, a panel data model was applied and estimated with FGLS estimator (feasible generalized least squares). In addition models were estimated by Least - Squares Dummy Variable (LSDV) estimator for unbalanced panels. Findings: In accordance with a previous study (K.Park and S.Jang, 2010), we found that a firm experienced positive sales growth in the year of the M&As as well as in the couple of years to follow. The effects of M&As on firm growth disappeared during or after the third year since the transaction time. Finally the Retained Earnings to Total Assets ratio is positively associated with M&As. Originality/Value: This is the first study in Greece to focus on the effect of mergers and acquisitions on the firms’ growth which investigates so large a sample of firms in such a long period. Research limitations/implications: We used sales growth as a measure of firm growth, thus further research can be conducted for the investigation of other firm performance or cost reduction. In addition a number of firms were excluded due to lack of data related to M&As activity.