Ιδιοκτησιακή δομή και αποδοτικότητα των επιχειρήσεων. Μελέτη ελληνικών επιχειρήσεων εισηγμένων στο Χ.Α.Α. περίοδος 2006-2010.

Abstract

Σκοπός – Να εξεταστεί πως η συγκέντρωση ιδιοκτησίας επηρεάζει την αποδοτικότητα των εισηγμένων εταιρειών στην Ελλάδα την περίοδο 2006-2010 επίσης να εξετάζει ποιοι είναι οι προσδιοριστικοί παράγοντες της συγκέντρωσης ιδιοκτησίας των επιχειρήσεων. Σχεδιασμός/μεθοδολογία/προσέγγιση – Τα στοιχεία συλλέχθηκαν από την βάση δεδομένων για τις εισηγμένες ελληνικές εταιρείες Thomson One Reuters και από τα ετήσια δημοσιευμένα οικονομικά δελτία τους στο Χ.Α.Α. Το δείγμα αποτελείται από την βάση 227 επιχειρήσεων, χρησιμοποιήθηκε η ανάλυση δεδομένων πάνελ, όπου εκτιμήθηκαν 5 υποδείγματα με σταθερές επιδράσεις με την εφικτή γενικευμένη μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων, χρησιμοποιώντας Driscoll–Kraay (1998) τυπικά σφάλματα. Ως εξαρτημένες μεταβλητές χρησιμοποιηθήκαν οι δείκτες βραχυχρόνιας και μακροχρόνιας απόδοσης και η μεταβλητή συγκέντρωσης ιδιοκτησίας, ως ερμηνευτικές μεταβλητές το μέγεθος, η μόχλευση, η επένδυση, το ποσοστό των ανεξάρτητων μελών στο σύνολο των μελών του Δ.Σ., η απόδοση του ενεργητικού, η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων, η μεταβλητή συγκέντρωσης ιδιοκτησίας και τρεις ψευδομεταβλητές, η δυαρχία, η συμμετοχή του ιδρυτή – προέδρου στο Δ.Σ. της εταιρείας ,το επίπεδο εκπαίδευσης του μεγαλομετόχου. Αποτέλεσμα – Τα αποτελέσματα της ερευνάς μας δείχνουν ότι η συγκέντρωση ιδιοκτησίας έχει αρνητικά στατιστικά σημαντική σχέση με την αποδοτικότητα του ενεργητικού, το μέγεθος της επιχείρηση έχει αρνητικά στατιστικά σημαντική σχέση με την μακροχρόνια εταιρική απόδοση της εταιρείας, το μέγεθος επηρεάζει θετικά στατιστικά σημαντικά την συγκέντρωση ιδιοκτησίας, η επένδυση επηρεάζει θετικά στατιστικά σημαντικά την απόδοση του ενεργητικού και την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων, οι ψευδομεταβλητές εμφανίζεται να επηρεάζουν τις ανεξάρτητες μεταβλητές. Περιορισμοί έρευνας/επιπτώσεις – Η άσκηση των δικαιωμάτων ψήφου του μεγαλομετόχου όπως οι στρατηγικές ψηφοφορίας δεν ήταν δυνατόν να τεκμηριωθεί εγγράφως από τις οικονομικές καταστάσεις όπως και η ταύτιση του προέδρου με τον διευθύνοντα σύμβουλο μέσω των οικογενειακών σχέσεων Α΄ και Β΄ βαθμού. Πρωτοτυπία/αξία – Η επίδραση των μη οικονομικών χαρακτηριστικών του μεγαλομετόχου στην απόδοση των επιχειρήσεων, αλλά οι οικονομικοί και μη οικονομικοί προσδιοριστικοί παράγοντες που διαμορφώνουν την συγκέντρωση ιδιοκτησίας είναι πεδία τα οποία ερευνώνται για πρώτη φορά στην Ελλάδα.

To examine whether the ownership concentration affect the firm performance of companies in Greece during the period 2006 -2010. Design/methodology/approach – Data were collected from the database of listed companies Thomson Reuters (thomsonone.com) and the annual financial statements. The sample consists of 227 companies from all sectors and using panel data analysis, which we estimated our 5 basic models with fixed effects by the method of least squares, using Driscoll- Kraay (1998) standard errors. As dependent variables were used the ownership concentration the sort-term (ROA, ROE) and long-term (TOBIN’S Q, PBV) firm performance and as independent variables were used the size, leverage, the ratio of independent members on board, return of asset, return of equity, the ownership concentration and three dummy variables duality, the membership of founder on firm board, the education of large shareholder. Result – The result of reach show that the ownership concentration has statistically significant negative correlation with the return of asset, the firm size show statistically significant negative correlation with long – term firm performance also the firm size show statistically significant positive correlation with ownership concentration, the investment show statistically significant positive correlation with the return of asset and return of equity, the dummy variables show correlation with dependent variables. Limitations/impact – The voting strategies of large shareholder also the non- independence between the president and the manager through family relations of A and B grade could not be documented in writing by the financial statements. Originality / value – The effect of non-economic characteristics of large shareholder on firm performance and the economics with non – economics variables that influence the ownership concentration are examined for the first time in Greece.