Η επίδραση των τραπεζικών συγχωνεύσεων και εξαγορών στις τιμές των μετοχών: Η περίπτωση της Ελλάδας.

Abstract

Σκοπός: Σκοπός της παρούσας εργασίας είναι να μελετήσει την επίδραση, που έχει η ανακοίνωση της απόφασης για πραγματοποίηση μιας συγχώνευσης ή εξαγοράς, στην απόδοση των τραπεζικών μετοχών των τεσσάρων συστημικών ελληνικών τραπεζών κατά την περίοδο 2004 – 2014. Επίσης, εξετάζεται η λειτουργική απόδοση πέντε αγοραστριών τραπεζών, οι οποίες πραγματοποίησαν συμφωνίες την τριετία 2006 -2008. Σχεδιασμός / μεθοδολογία / προσέγγιση: Με τη μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων εκτιμάται ένα απλό οικονομετρικό μοντέλο, ώστε να εξετάσουμε την αντίδραση των τιμών των τραπεζικών μετοχών στην ανακοίνωση συμφωνιών Σ&Ε. Η μελέτη της λειτουργικής απόδοσης των τραπεζών, που συμμετείχαν σε συμφωνίες εξαγορών, γίνεται με τη μέθοδο αξιολόγησης βάσει λογιστικών στοιχείων, με την ανάλυση έντεκα χρηματοοικονομικών δεικτών. Η θεωρία που διέπει τις συγχωνεύσεις και εξαγορές και η παρουσίαση των εμπειρικών αποτελεσμάτων μιας σειράς σχετικών ερευνών, πλαισιώνουν την παρούσα εργασία. Ευρήματα: Τα ευρήματα έδειξαν ότι η ανακοίνωση της απόφασης για μια επικείμενη συγχώνευση ή εξαγορά έχει μικρή, αλλά θετική επίδραση στην απόδοση των μετοχών για την πλειοψηφία των τραπεζών, ενώ η λειτουργική απόδοση για τις περισσότερες αγοράστριες τράπεζες δεν βελτιώθηκε μετά τις εξαγορές. Περιορισμοί έρευνας / επιπτώσεις: Η συμπεριφορά των επενδυτών επηρεάζεται πολλές φορές από κερδοσκοπικές ενέργειες, τυχαία γεγονότα και λανθασμένες προσδοκίες. Μικροοικονομικοί και μακροοικονομικοί παράγοντες ενδέχεται να επηρεάζουν τις τιμές των μετοχών, όπως επίσης και τις οικονομικές καταστάσεις των τραπεζών, με αποτέλεσμα ο ερευνητής να οδηγείται σε μη ασφαλή συμπεράσματα. Πρωτοτυπία / αξία: Η παρούσα εργασία αναδεικνύει τη σημαντικότητα ύπαρξης υγιούς και ασφαλούς οικονομικού κλίματος, μέσα στο οποίο οι ενδιαφερόμενοι θα επενδύουν και θα επιχειρούν. Επίσης, τονίζεται η σημασία του χρόνου, που απαιτείται για να επιτευχθούν θετικές συνέργειες από τις Σ&Ε.

Purpose - The purpose of this paper is to study the effect of the announcement regarding the decision to carry out a merger or acquisition, on the performance of the bank shares of four systemic Greek banks. The time frame for the study is the period between 2004 and 2014. Furthermore, the operating efficiency of five acquiring banks, which achieved agreements during the three years from 2006 to 2008, is also discussed. Design/methodology/approach - Using OLS methodology, a simple econometric model is estimated in order to examine bank’s stock price reaction to the announcement of M&A deals. The study of the operating efficiency of banks, that participated in acquisition agreements, is approached using the operating performance methodology and analysising eleven financial ratios. The theory governing mergers and acquisitions and the review of empirical results of a series of relevant research, framing this work. Findings - The findings of the research have demonstrated that the announcement of the decision for an impending merger or acquisition has a small but positive effect on stock performance for the majority of banks, while the operating efficiency of most acquiring banks has not improved after the acquisitions. The results coincide with those of the international literature. Limitations - The behavior of investors is often influenced by speculation, random events and wrong expectations. Microeconomic and macroeconomic factors may affect share prices, as well as the financial statements of banks, so the researcher is led to uncertain conclusions. Originality / value - This work highlights the importance of a safe and healthy economic climate to exist, in which stakeholders will invest and operate. Also stresses the importance of the time, required to achieve positive synergies from M & A.