Ανάλυση και αξιολόγηση αποδόσεων μετοχών χρηματιστηρίου Αθηνών.

Abstract

Η παρούσα εργασία έχει ως βασικό στόχο την ανάλυση και την αξιολόγηση της πορείας ενός δείγματος 35 μετοχών πού διαπραγματεύονταν στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών καθ' όλη την διάρκεια της περιόδου 31/01/2005 έως 31/12/2009. Αρχικά επιχειρείται μια θεωρητική προσέγγιση του θέματος, η οποία περιλαμβάνει την ανάλυση των βασικών στοιχείων για τον θεσμό, το ιστορικό ίδρυσης και το θεσμικό πλαίσιο λειτουργίας του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Επιπλέον το θεωρητικό πεδίο ασχολείται με την περιγραφή των τριών μεγαλύτερων αγορών του Χρηματιστηρίου καθώς επίσης και με τους χρηματιστηριακούς δείκτες. Η θεωρία χαρτοφυλακίου περιγράφει τον τρόπο με τον οποίο υπολογίζεται η απόδοση, ο κίνδυνος ενός χαρτοφυλακίου επενδύσεων και ο τρόπος με τον οποίο οι επενδυτές μπορούν να κατανείμουν τα κεφάλαια τους μεταξύ των εναλλακτικών θέσεων προκειμένου να βελτιστοποιήσουν την απόδοση τους. Σε δεύτερο επίπεδο επιχειρείται μια εμπειρική προσέγγιση του θέματος, η οποία περιλαμβάνει την μέτρηση της απόδοσης και του κινδύνου των εξεταζόμενων μετοχών καθώς επίσης επιχειρείται η αξιολόγηση τους με κριτήριο το μέτρο του Jensen. Τα αποτελέσματα της εμπειρικής μελέτης δείχνουν ότι η ελληνική αγορά μετά από μια ικανοποιητική πορεία από το 2005 έως το 2007 αφού το σύνολο των εξεταζόμενων μετοχών παρουσίασε ικανοποιητικές αποδόσεις με μικρή επενδυτική επικινδυνότητα, τα επόμενα χρόνια έως το 2009, οι μετοχές παρουσίασαν κάμψη λόγω της παγκόσμιας χρηματοοικονομικής κρίσης και από κει και πέρα παρατηρήθηκαν αρκετές αυξομειώσεις μέχρι και σήμερα. Επίσης, αποδείχτηκε για τις περισσότερες μετοχές του δείγματος ότι υπάρχει θετική σχέση μεταξύ των αποδόσεων αυτών και των αποδόσεων της αγοράς, εφόσον κρίθηκαν στατιστικά σημαντικές. Όσον αφορά την μέθοδο του Jensen φαίνεται ότι αρκετές μετοχές προσέφεραν μεγαλύτερη πραγματοποιθείσα απόδοση από αυτή πού αναμενόταν, δηλαδή την απαιτούμενη απόδοση για συγκεκριμένο επίπεδο κινδύνου.