Αποδοχές μελών διοίκησης, διευθυντικών στελεχών και χρηματοοικονομικά χαρακτηριστικά των επιχειρήσεων.

Abstract

Στην εργασία αυτή εξετάζουμε κατά ποσό το μέγεθος της επιχείρησης, η ετησία απόδοση του ενεργητικού και η χρηματιστηριακή απόδοση επηρέασαν την αμοιβή του Διευθύνοντα Συμβούλου (CEO) μεγάλων ευρωπαϊκών επιχειρήσεων, εν μέσω κρίσεων. Σχεδιασμός/μεθοδολογία/προσέγγιση–Τα στατιστικά στοιχεία αντληθήκαν από την βάση δεδομένων Thomson Reuters για εταιρίες παραγωγής λογισμικού και κατασκευής ηλεκτρονικών και υπολογιστικών συστημάτων. Το δείγμα αποτελείται από 32 επιχειρήσεις, από 17 χώρες μέλη της ευρωζώνης, κυρίως όμως από την Γερμάνια και την Γαλλία. Έγινε εκτενής βιβλιογραφική επισκόπηση η οποία μας υπέδειξε την ταυτοποίηση τριών υποδειγμάτων πρώτων διαφορών τα οποία τελικώς εκτιμήσαμε. Σαν εξαρτημένη μεταβλητή χρησιμοποιήσαμε τις συνολικές αποδοχές των CEO και ως ανεξάρτητες μεταβλητές το ύψος των πωλήσεων, την ετησία απόδοση του ενεργητικού (ROA) και την συνολική χρηματιστηριακή απόδοση για τους μετόχους (TRS). Επίσης χρησιμοποιηθήκαν ψευδομεταβλητές του χρόνου για να εξετάσουμε την μεταβολή στις απολαβές των CEO, χωρίζοντας την τετραετία (2007 - 2010) σε δύο υποπεριόδους, πριν και κατά την διάρκεια της μεγάλης οικονομικής κρίσης του 2007-08. Αποτελέσματα–Δεν πορέσαμε οικονομετρικά να απορρίψουμε ότι το μέγεθος της εταιρίας (εκφρασμένο ως ύψος πωλήσεων), προσδιορίζει θετικά τις συνολικές αμοιβές των CEO. Αντίθετα, οι εκτιμήσεις μας δεν συμφωνούν με τη θεωρία αφού διαπιστώσαμε ότι η αύξηση της από δοσης του ενεργητικού μειώνει τις απολαβές των CEO. Επιπρόσθετα, οι ψευδομεταβλητές του χρόνου ερμηνεύουν τη μείωση των αποδοχών των CEO το 2009 και το 2010, ως στατιστικά σημαντικής αιτίας της οικονομικής κρίσης μετά το 2007. Περιορισμοί έρευνας/επιπτώσεις–Αντιμετωπίσαμε εξαιρετικές δυσκολίες άντλησης δεδομένων για τις πραγματικές αμοιβές των CEO, καθώς αποκρύπτουν με διαφόρους τρόπους εισοδήματα και έμμεσες απολαβές. Ο τελευταίος είναι ο κύριος λόγος που αποκλείσαμε εταιρίες λόγω μη επαρκών στοιχειών από τις οικονομικές τους καταστάσεις για όλη την τετραετία. Πρωτοτυπία/αξία–Δεν γνωρίζουμε άλλη σχετική μελέτη η οποία χρησιμοποιεί την οικονομετρική μεθοδολογία μας, ανάλογο δείγμα επιχειρήσεων αλλά κυρίως να αποδεικνύει ότι πράγματι υπήρξε στατιστικά σημαντική μείωση των αμοιβών των CEOs από το κραχ του 2008 και τη μετέπειτα οικονομική κρίση.

In this paper we examine whether the size of the business, the annual return on assets and stock performance affect the compensation of the Chief Executive Officer (CEO) of large European companies, amid crises. Design / methodology / approach -The data obtained from the Thomson Reuters database and includes companies which activate in the Software and Hardware Computer sector. The sample for conducting the study sourced from 32 enterprises of the 17 countries member of Eurozone, and mainly from Germany and France. The extensive literature review indicated us to identify three models of first differences which finally we estimated. As dependent variable we used the total compensations of CEOs and as independent variables the amount of sales, the annual return on assets (ROA) and the total market return to shareholders (TRS). Moreover, we used time-dummy variables in order to examine the change in earnings of CEO by dividing the four year period (2007-2010) in two periods before and during the serious economic crisis. Findings-We could not econometrically reject that firm size (expressed as amount of sales), identifies positively the total compensation of CEOs. In contrast, our estimates do not agree with the theory after finding that the increase in annual return on asset reduces the salary ofCEO. In addition, time dummies interpret the reducing of CEOs salaries in 2009 and 2010 as statistical significant cause of the financial crisis after 2007. Research limitations/implications–We encountered extreme difficulties in obtaining data for actual compensations of CEOs, as well as they hide in various ways incomes and indirect earnings. The latter is the main reason that we excluded companies due to insufficient data from the financial statements for the whole four year period. Originality/value-We do not know another study which uses our econometric methodology, proportionate sample of firms but mainly to prove that was a statistical significant decline in compensation of CEOs from the market crash of 2008 and subsequent economic crisis.