Αμοιβές διευθύνοντα συμβούλου και ανάπτυξη εταιρειών.

Abstract

Στην περίοδο των τελευταίων ετών έχει γίνει εκτενής συζήτηση με ποικιλία ερμηνειών για τις αιτίες που οδήγησαν στην σημερινή οικονομική κρίση. Κάποιες από τις μελέτες που έγιναν έδωσαν το βάρος στις πολιτικές που εφάρμοσαν διάφορες κυβερνήσεις και κάποιες άλλες στις ακολουθούμενες πρακτικές των επιχειρήσεων. Αναφορικά με τη δεύτερη κατηγορία μελετών, έχει δοθεί έμφαση, μεταξύ άλλων, στις απολαβές των διευθυντικών στελεχών και στους παράγοντες που συνδέονται με αυτές. Η επικείμενη εργασία διαπραγματεύεται διάφορα θέματα που άπτονται των απολαβών και της συσχέτισής τους με την ανάπτυξη των εταιρειών. Ειδικότερα, οι προβληματισμοί και τα ερεθίσματα της εργασίας αυτής, σχετίζονται με την εξέταση των προσδιοριστικών παραγόντων των απολαβών των ανώτατων στελεχών και την ανάλυση της κριτικής που δημιουργήθηκε για τα υψηλά επίπεδα των απολαβών αυτών. Η εμπειρική διερεύνηση αφορά ευρωπαϊκές επιχειρήσεις την περίοδο 2000-2013. Το υπόδειγμα των αποδοχών του CEO εκτιμήθηκε τόσο με τη μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων (OLS) όσο και με τη μέθοδο των γενικευμένων ελαχίστων τετραγώνων (FGLS). Από τα αποτελέσματα προέκυψε ότι η αύξηση του ενεργητικού των επιχειρήσεων οδηγεί σε αύξηση των απολαβών του CEO, αντιθέτως η αύξηση της δανειακής επιβάρυνσης οδηγεί σε μείωση των απολαβών του διευθύνοντα συμβούλου. Επιπλέον ένα πολύ σημαντικό εύρημα που προέκυψε είναι ότι η σχέση μεταξύ αποδοχών του CEO και της χρηματιστηριακής προς τη λογιστική αξία της επιχείρησης (MB) είναι κοίλη, που σημαίνει ότι μέχρι ενός σημείου MB οι απολαβές μεγιστοποιούνται. Επίσης, η ψευδομεταβλητή crisis, που αφορά τη περίοδο 2009-2011, επηρέασε αρνητικά τις απολαβές. Αξίζει, τέλος, να σημειωθεί ότι τα ευρήματα της εργασίας συμφωνούν σε σημαντικό βαθμό με άλλες έρευνες που έχουν γίνει, οι οποίες ωστόσο είναι λίγες σε ευρωπαϊκό επίπεδο.

Over the last years extensive discussion has been made, including a variety of interpretations regarding the factors that caused the current economic crisis. Some of the studies have focused to policies implemented by various governments while others have concentrated in business practices. Regarding the second category, studies have emphasized, among others, the remuneration of directors and the factors associated with them. The specific study negotiates with various issues relating to salaries and their connection to the development of a company. In particular, concerns and impulses of this work, relate to the examination of the determinants of the top management remuneration and critical analysis created for high levels of remuneration. The empirical study concerns European companies between the years 2000-2013. The model of the CEO's salary was assessed both by the method of ordinary least squares (OLS) and the method of generalized least squares (FGLS). The results showed that an increase in a company’s asset leads to an increase in CEO salaries, however, a leverage increase leads to a decrease of CEO salaries. Furthermore, a significant finding revealed that the correlation between the CEO's salary and the Market to Book value of the firm (MB) is a concave curve, which means that compensation maximizes up to a specific point MB. Moreover, the dummy variable crisis that refers to the period 2009-2011, affected compensation negatively. It should be finally noted that the findings of this work are significantly consistent to the findings of other studies, although the number of these studies is inadequate in European level.