Κίνδυνος και εποχικότητα στις τιμές των εμπορευμάτων από το: 2000-2015.

Abstract

Τα τελευταία χρόνια οι συναλλαγές των βασικών εμπορευμάτων (Commodities) έχουν μπεί για τα καλά στη ζωή μας, όχι μόνο λόγω της αύξησης των αναγκών για τα εμπορεύματα αυτά αλλά και για λόγους κερδοσκοπίας. Στην εργασία γίνεται μια ανασκόπηση των βασικών εμπορευμάτων στη φυσική τους μορφή, ποιές κατηγορίες Commodities υπάρχουν, ποιά είναι τα βασικά χαρακτηριστικά τους, πως και που γίνονται οι συναλλαγές τους. Περιγράφονται οι κυριότεροι τύποι των αγορών για τις συναλλαγές ,όπως οι αποκεντρωμένες αγορές, οι προθεσμιακές, και τα ανταλλακτήρια και αναφέρονται κάποιες από τις πιο σημαντικές αγορές Commodities διεθνώς. Μία ολόκληρη ενότητα αφιερώνεται στα είδη των συμβολαίων που υπάρχουν και χρησιμοποιούνται στις συναλλαγές, τι είναι τα συμβόλαια spot,futures, options ποιες είναι οι διαφορές τους και ποιά είναι τα πλεονεκτήματα τους. Δίνεται ο ορισμός της μεταβλητότητας, και περιγράφεται και ο τρόπος υπολογισμού της. Στη συνέχεια συγκρίνεται η τιμή που προκύπτει τόσο με τον κλασσικό τρόπο υπολογισμού όσο και με βάση κάποια μοντέλα και υπολογίζεται σε όλες τις περιπτώσεις η εποχικότητα της. Η βασική διαφορά μεταξύ των δύο κατηγοριών πρόβλεψης είναι ότι στη πρώτη χρησιμοποιούνται οι μεταβολές μέρα με την ημέρα για όλες τις ημέρες του μήνα που υπάρχουν συναλλαγές, ενώ στη δεύτερη παρουσιάζονται χαρακτηριστικά που υπάρχουν μέσα στη κάθε ημέρα. Οι υπολογισμοί που γίνονται αφορούν τις τιμές σποτ συμβολαίων από την αγορά ή συμβολαίων πάνω σε δείκτες μεταβλητότητας για 4 είδη Commodities : χρυσός, ζάχαρη, σιτάρι και πετρέλαιο. Η εργασία εξετάζει κατά πόσο οι ανησυχίες για την εμφάνιση οποιασδήποτε μορφής κινδύνων επηρεάζουν με συστηματικό τρόπο τις τιμές των συμβολαίων που συναλλάσσονται στις αγορές των Commodities, εμφανίζουν δηλαδή εποχικότητα. Προφανώς, η μεταβλητότητα στις τιμές των συμβολαίων που παρατηρείται για κάποια από τα βασικά εμπορεύματα, οφείλεται σε εποχικούς παράγοντες ενώ για άλλα εμπορεύματα δεν υπάρχει κάποια παρόμοια διαπίστωση. Η σύγκριση μεταξύ των διαφορετικών αποτελεσμάτων που δίνουν τα μοντέλα δείχνει ότι υπάρχουν μεν κοινές συμπεριφορές αλλά δεν είναι επαναλαμβανόμενες για όλα τα βασικά εμπορεύματα. Ενδέχεται αυτό να οφείλεται στο γεγονός ότι χρησιμοποιήθηκαν διαφορετικού τύπου συμβόλαια (ETF, συμβόλαιο άμεσο ,συμβόλαιο σε δείκτη) για την αναζήτηση ιστορικών τιμών ενώ θα ήταν προφανώς πιο αντιπροσωπευτικό τα συμπεράσματα να προκύψουν από ίδιου τύπου συμβόλαια.

The aim of this study is to calculate the seasonality of the prices volatility for the contracts based on selected commodities. In other words, the study isn’t interested how the prices of futures or options are changing in relation to the evolution of the prices of the commodity itself but if any "risk concerns" affecting commodity prices are transferred systematically or not through the variation of their volatility. In reality it matters if they are purely risks from the nature of the goods and can not be described on the basis of forecasting models or they have any correlation with their prices variation. In the markets of commodities exchange markets , especially those related to agriculture commodities, it is very important to know if there is systematically a seasonality and to understand its causes. This is an issue that interests not only the speculators of the markets but equally, if not more, the producers and those who trade commodities of this category. On the contrary, the seasonality of price volatility, if any, is of particular concern to stockbrokers and, secondarly, producers and traders of products. Of course, the problem is much more complicated as it is not always for a particular category of contracts with a well known ending date but for contracts with different completion dates and it is therefore very difficult to look at historical data in order to get the exact accurate information. So we chose some basic commodities first and then searched for information through index-based contracts for the selected merchandise. Once the historical data were found, a methodology for calculating their volatility is selected , based on the same models that calculate volatility in equities and other stock exchange values. The seasonality of the different volatility values is calculated aiming to see if such an approach was acceptable and could be used to calculate the seasonality for price volatility of selected commodities. In this case, it would be possible to investigate the correlation between the volatility of commodity prices at some point in time with the expected volatility of the price at the end of the contract. This will allow for a more precise determination of the size of the premium risk in order to calculate the fair value of the contract. Also, since any reference to the price of a futures contract provides valuable information on the price of the commodity at that particular time, the certainty of the most accurate forecast is of interest.