Προσδιοριστικοί παράγοντες επιβάρυνσης δανεισμού των επιχειρήσεων του κλάδου της ελληνικής βιομηχανίας.

Abstract

Η παρούσα πτυχιακή εργασία αναφέρεται στην κεφαλαιακή διάρθρωση μιας επιχείρησης και την επιρροή που έχει σε αυτήν για να επιβαρυνθεί με δανεισμό. Η κεφαλαιακή διάρθρωση συνεπάγεται τη σύνθεση των κεφαλαίων που αντλούνται από διάφορες πηγές και χαρακτηρίζονται ευρέως ως χρέος και ίδια κεφάλαια. Αναλύοντας την δομή του κεφαλαίου, βλέπουμε ότι οι θεωρίες της κεφαλαιακής διάρθρωσης των επιχειρήσεων είναι οι εξής: Modigliani & Miller, Αντιστάθμισης, Ιεράρχησης, Χρονισμού Αγοράς, Καθαρών εσόδων και Καθαρών λειτουργικών εσόδων. Όλες οι θεωρίες αναφέρονται στη συστηματική προσέγγιση της χρηματοδότησης επιχειρηματικών δραστηριοτήτων μέσω ενός συνδυασμού μετοχών και υποχρεώσεων. Η χρηματοδότηση του χρέους έχει πλεονέκτημα και μειονέκτημα τόσο για την ανάπτυξη των εταιρειών όσο και για τις στρατηγικές επενδύσεις. Έτσι, οι διαχειριστές της επιχείρησης προσπαθούν να δημιουργήσουν μια ισορροπία μεταξύ των φορολογικών πλεονεκτημάτων και του κόστους οικονομικής δυσπραγίας. Οι παράγοντες που επηρεάζουν την χρηματοδότηση του χρέους αναλύονται σε α) ειδικούς παράγοντες, όπως: την κερδοφορία, το μέγεθος της εταιρείας, τη φύση των περιουσιακών στοιχείων της, την ανάπτυξή της, τον επιχειρηματικό κίνδυνο, τον ρυθμό εταιρικής φορολογίας της, την ρευστότητα, τη φορολογική ασπίδα μη χρέους και την πτώχευση και σε β) μακροοικονομικούς παράγοντες, όπως: το ΑΕΠ, τον ρυθμό πληθωρισμού, τα επιτόκια , τις οικονομικές συνθήκες ή συνθήκες αγοράς χρεογράφων και σε άλλους παράγοντες. Αναλύοντας τα παραπάνω, συμπεραίνουμε ότι μια βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση επιχειρεί να βελτιστοποιήσει το κόστος κεφαλαίου μιας επιχείρησης και την αγοραία αξία των τίτλων της. Πρέπει να υπάρξει ο σωστός συνδυασμός βραχυπρόθεσμου και μακροπρόθεσμου χρέους που θα συμβάλει στη δημιουργία χαμηλότερου συνολικού κόστους κεφαλαίου.

The capital structure involves the composition of funds drawn from various sources and is widely characterized as debt and equity. Analyzing the structure of capital, we see that the theories of the capital structure of enterprises are: Modigliani & Miller, Hedging, Hierarchy, Market Timing, Net Earnings and Net Operating Earnings. All theories refer to the systematic approach of business financing through a combination of stocks and obligations. Debt financing has an advantage and a disadvantage for both corporate growth and strategic investment. So, the managers of the company try to create a balance between the tax advantages and the cost of economic distress. The factors influencing debt financing are analyzed in a) specific factors such as: profitability, company size, nature of its assets, growth, business risk, corporate tax, liquidity, b) macroeconomic factors , such as: GDP, inflation rate, interest rates, economic or stock market conditions and other factors. Analyzing the above, we conclude that an optimal capital structure attempts to optimize the capital cost of an enterprise and the market value of its securities. There must be the right combination of short and longterm debt that will contribute to lower total cost of capital.