Οικονομική πολιτική αβεβαιότητας και επενδυτική πολιτική επιχειρήσεων.

Abstract

Με την παρούσα εργασία γίνεται μια προσπάθεια για την θεωρητική και εμπειρική διερεύνηση της σχέσης της Οικονομικής Πολιτικής Αβεβαιότητας με την επενδυτική πολιτική των επιχειρήσεων. Με βάση τη βιβλιογραφία, όταν αυξάνει ο βαθμός της αβεβαιότητας , οι επιχειρήσεις μειώνουν τις επενδύσεις τους και αντίστροφα. Με την εμπειρική διερεύνηση, ελέγξαμε τη σχέση των επενδύσεων και της Οικονομικής Πολιτικής Αβεβαιότητας, χρησιμοποιώντας ένα δείγμα εταιρειών, εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών, την περίοδο 2008-2021. Ως εξαρτημένη μεταβλητή στο υπόδειγμα μας ορίσαμε τις επενδύσεις (INV) των επιχειρήσεων του δείγματος και ως κύριες ανεξάρτητες μεταβλητές χρησιμοποιήσαμε εναλλακτικά, το δείκτη (EPU) της εγχώριας Οικονομικής Πολιτικής Αβεβαιότητας, τον Ευρωπαϊκό δείκτη Οικονομικής Πολιτικής Αβεβαιότητας (EURNEWS) και τον αντίστοιχο Παγκόσμιο δείκτη (GEPU). Η οικονομετρική ανάλυση βασίστηκε τόσο σε εκτιμήσεις ενιαίας παλινδρόμησης (Pooled linear regression analysis) όσο και σε εκτιμήσεις δεδομένων panel (panel data analysis ) χρησιμοποιώντας τους εκτιμητές σταθερών (fixed effects) και τυχαίων επιδράσεων (random effects). Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των υποδειγμάτων, προκύπτει ότι αντίθετα με τη διεθνή βιβλιογραφία, υπάρχει στατιστικά σημαντική θετική σχέση μεταξύ των επενδύσεων (INV) των επιχειρήσεων του δείγματος και της μεταβλητής της εγχώριας Οικονομικής Πολιτικής Αβεβαιότητας (EPU), ενώ τα αποτελέσματα για τη σχέση των επενδύσεων (INV) με την αβεβαιότητα στην Ευρώπη (EURNEWS) και τη Παγκόσμια αβεβαιότητα (GEPU) συνάδουν με την βιβλιογραφία. Τα αποτελέσματα αυτά φανερώνουν ότι κατά το εξεταζόμενο χρονικό διάστημα, οι ιδιαίτερες συνθήκες που επικρατούν στην Ελλάδα, ενδεχομένως επηρεάζουν την ανεξάρτητη μεταβλητή (EPU). Για το λόγο αυτό, προτείνεται: α) η ανάλυση της σχέσης να γίνει σε τρεις υποπεριόδους, ώστε να εξαχθούν πιο ασφαλή συμπεράσματα και β) η δημιουργία ενός δείκτη (EPU) με χρήση άρθρων από ευρύτερα μέσα ενημέρωσης, τόσο ηλεκτρονικά όσο και έντυπα.

This paper attempts to theoretically and empirically investigate the relationship between Economic Policy Uncertainty and corporate investment policy. According to the literature, when the degree of uncertainty increases, companies reduce their investments and vice versa. With the empirical investigation, we checked the relationship between investments and Economic Policy Uncertainty, using a sample of companies listed on the Athens Stock Exchange, in the period 2008-2021. As a dependent variable in our model, we defined the investments (INV) of the sample companies and as the main independent variables we used alternatively, the index (EPU) of the domestic Economic Uncertainty Policy, the European Economic Uncertainty Index (EURNEWS) and the corresponding index (Global GEPU). The econometric analysis was based on both Pooled linear regression analysis and panel data analysis using fixed effects and random effects estimators. According to the estimates of the models, it appears that unlike the international literature, there is a statistically significant positive relationship between the investments (INV) of the sample companies and the variable of domestic Economic Uncertainty (EPU), while the results for the relationship of investments (INV) with Europe Uncertainty (EURNEWS) and Global Uncertainty (GEPU) are consistent with the literature. These results show that during the period under review, the particular conditions prevailing in Greece, may affect the independent variable (EPU). For this reason, it is proposed: a) to analyze the relationship in three subperiods, in order to draw safer conclusions and b) to create an index (EPU) using articles from the wider media, both electronic and printed.