Κίνδυνος και εποχικότητα στις τιμές των εμπορευμάτων.

Abstract

Ο στόχος της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι η ανάλυση της εποχικότητας όπου έχει η μεταβλητότητα των τιμών των βασικών εμπορευμάτων, μέσω μοντέλων για την εκτίμηση των αποδόσεών τους. Πιο συγκεκριμένα, εξετάζεται το γεγονός εάν η μεταβολή στις τιμές των εμπορευμάτων οφείλεται είτε από τις τιμές των συμβολαίων αυτών, είτε από φυσικά αίτια των εμπορευμάτων αυτών, τα οποία δεν είναι δυνατόν να προβλεφθούν βάσει κάποιου χρηματοοικονομικού μοντέλου πρόβλεψης. Όσον αφορά την εποχικότητα στις αγορές των εμπορευμάτων, στα γεωργικά εμπορεύματα παρατηρείται πως δεν έχει διαπιστωθεί αν η τιμή οφείλεται μόνο σε λόγους εποχικότητας των εμπορευμάτων αυτών. Το συγκεκριμένο ζήτημα αφορά περισσότερο τους παραγωγούς όπως και τους εμπόρους των εμπορευμάτων αυτών παρά τους κερδοσκόπους. Περεταίρω, το προαναφερόμενο πρόβλημα έχει την δυνατότητα να γίνει ακόμη πιο σύνθετο, αφού πολλά χρηματιστηριακά συμβόλαια έχουν διαφορετικές ημερομηνίες διεκπεραίωσης οι οποίες συνήθως απέχουν από την εποχικότητα την οποία έχουν συγκεκριμένα αγαθά, όπως για παράδειγμα το σιτάρι. Για τον παραπάνω σκοπό λαμβάνονται υπόψιν τα αυτοπαλίνδρομα μοντέλα AR(1)-GARCH(1,1), AR(1)-EGARCH(1,1) και AR(1)-EGARCH(1,1) προκειμένου να εκτιμηθεί η διακύμανση της απόδοσης των τρεχουσών τιμών ως πρόβλεψη μέσω των παρελθοντικών τιμών τους. Από τα παραπάνω αυτοπαλίνδρομα μοντέλα θα πραγματοποιηθεί ανάλυση στις περιόδους 01/01/2007 έως 30/09/2022, 01/01/2007 έως 31/12/2008 (περίοδος οικονομικής κρίσης) και 01/01/2020 έως 31/12/2021 (περίοδος υγειονομικής κρίσης). Από τα αποτελέσματα που θα προκύψουν θα υπάρχει η δυνατότητα σύγκρισης της μεταβλητότητας σε διαφορετικές περιόδους ενώ παράλληλα θα εξετασθεί και η εποχικότητα του καθενός εμπορεύματος.

The objective of this thesis is to analyze the seasonality of the volatility of commodity prices, through models to estimate their returns. More specifically, it examines whether the change in commodity prices is due either to the prices of these contracts, or to natural causes of these commodities, which cannot be predicted based on any financial forecasting model.

Regarding seasonality in commodity markets, in agricultural commodities it is observed that it has not been established whether the price is due only to reasons of seasonality of these commodities. This particular issue concerns producers as well as traders of these commodities more than speculators.

Furthermore, the aforementioned problem has the potential to become even more complex, since many stock contracts have different settlement dates which are usually far from the seasonality of certain commodities, such as wheat for example.

For the above purpose, the autoregressive models AR(1)-GARCH(1,1), AR(1)-EGARCH(1,1) and AR(1)-TGARCH(1,1) are taken into account in order to estimate the variation of rendering current values as a prediction through their past values. From the above autoregressive models, an analysis will be carried out in the periods 01/01/2007 to 30/09/2022, 01/01/2007 to 31/12/2008 (financial crisis period) and 01/01/2020 to 31/12/2021 (period of health crisis). From the results that will be obtained, it will be possible to compare the volatility in different periods, while at the same time the seasonality of each commodity will be examined.